tag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post5341469646411239077..comments2024-03-29T11:43:15.478+01:00Comments on iNTELLiGENT iNVESTiEREN: Texas Pacific Land Trust: Gelddruckmaschine oder Öl getriebene Spekulationsblase?Michael C. Kissighttp://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comBlogger6125tag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-21914076292641199772020-12-01T19:10:52.831+01:002020-12-01T19:10:52.831+01:00Moin Konstantin,
ich bin bei Texas Pacific Land Tr...Moin Konstantin,<br />ich bin bei Texas Pacific Land Trust hin- und hergerissen. Einerseits sehe ich den gesamten Öl- und Gassektor ja sehr skeptisch, kurz-, mittel- und langfristig und daher habe ich schon öfter darüber nachgedacht, TPL zu streichen. Andererseits ist TPL ja eine Sondersituation und auf dem Weg, eine C-Corp zu werden. Also eine "normale" Gesellschaft. Mit der Chance, dass die Aktie auch in Indizes (und Fonds/ETFs) aufgenommen werden kann. Schaut man mal auf KKR oder Blackstone, die das ja auch hinter sich gebracht haben und die rasante Kursentwicklung innerhalb der ersten sechs Monate nach der Umwandlung, zögere ich schon, diese Chance aus der Hand zu geben. Und dann ist da noch die mögliche Strategieänderung, nicht mehr am Land festzuhalten und "nur" die Bohrrechte zu vergeben, sondern das Land komplett zu verkaufen. Da könnte schnell viel Geld in die Kasse kommen - allerdings in Abhängigkeit vom Ölpreis, klar, denn das Land ist umso wertvoller, je höher die Öl- und Gaspreise stehen. Also... ich schwanke weiter. =(Michael C. Kissighttps://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-35786784011451286192020-12-01T01:06:53.246+01:002020-12-01T01:06:53.246+01:00Hallo Michael,
das in Deiner Analyse genannte größ...Hallo Michael,<br />das in Deiner Analyse genannte größte Risiko, dass die Ölpreise fallen, ist ja bereits Realität. Was spricht dafür, diesen Wert weiterhin in der Beobachtungsliste zu behalten?<br />Gruß<br />KonstantinAnonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-27682578702126540712018-06-10T15:55:33.951+02:002018-06-10T15:55:33.951+02:00Das ist wirklich eine tolle Story. Vor rund andert...Das ist wirklich eine tolle Story. Vor rund anderthalb Jahren hatte eine US-Investmentbank eine Studie veröffentlicht bzgl. des Renditeerfolgs ihrer Kunden. Am erfolgreichsten hatten sich die Depots entwickelt, bei denen über viele Jahre hinweg keine Veränderungen vorgenommen worden waren. Und zu dieser Gruppe gehörten zu einem erheblichen Teil Depots, deren ursprünglichen Besitzer verstorben waren und bei denen die Erben gar nicht wussten, dass es sie gibt. Buy & Hold brachte die besten Ergebnisse - wie bei der TPL-Aktie No. 390...Michael C. Kissighttps://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-86408296807912810202018-06-10T13:49:04.376+02:002018-06-10T13:49:04.376+02:00Es gibt die schöne Geschichte der TPL-Aktie Nr. 39...Es gibt die schöne Geschichte der TPL-Aktie Nr. 390, die für 72 Jahre vermisst wurde. 1979 wurde sie in den Archiven von Wells Fargo wiedergefunden. 1907, als sie verloren ging, hatte sie einen Wert von 350 USD. 1979, nach dem Fund, hatte sie einen Wert von 5,7 Mio USD. Ein Return von fast 15% pro Jahr. Das hat sich fortgesetzt: von 1995 bis zum Beginn des US Shale Booms 2010, waren es 18% pro Jahr. Diese kontinuierliche Wertsteigerung ist weitgehend durch Aktienrückkäufe erzielt worden. Also auch ohne den Fracking Booom eine gute Langfristanlage.Kannitverstanhttps://www.blogger.com/profile/00235411364761664079noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-10988440536391501872018-06-08T17:41:50.165+02:002018-06-08T17:41:50.165+02:00"Prognosen sind schwierig, besonders wenn sie..."Prognosen sind schwierig, besonders wenn sie die Zukunft betreffen."<br />(Mark Twain)<br /><br />Kann das Öl-Business von Texas Pacific Land Trust weiter wachsen und auch so stark? Ich vermute, dass es kann. Denn die Fracking-Unternehmen benötigen laufend neue Flächen/Quellen, um ihre Produktion nicht absinken zu lassen. Und viele der Quellen, die heute in Produktion gehen, wurden Anfang 2016 in der Zwischenkrise des Ölpreises mit Kursen um $30 akquiriert. Die sind/waren also entsprechend billig. Alles, was seit Mitte 2017 an neuen Förderrechten/Royalties von TCP vergeben wurde, konnte deutlich bessere Konditionen einfahren. Und seit Herbst 2017 hat sich der Ölpreis ja erheblich erhöht und seitdem die 65$-Marke (WTI) kaum mehr unterschritten.<br /><br />Dazu kommt, dass Trump als Präsident die Unternehmen steuerlich entlastet und insbesondere die Fracking-Industrie von Umweltauflagen befreit hat. Es stehen also grundsätzlich mehr Flächen zur Verfügung (die u.a. TLP gehören) und die Fracker machen eine bessere Marge. Hinzu kommt, dass durch die neuen Fördertechniken die Kosten auch fast auf die Hälfte zusammengeschrumpft sind verglichen mit 2015. <br /><br />Es gibt also mehr Nachfrage nach Förderrechten, weil es mehr zu verdienen gibt. Und das steigert die Preise für die Förderrechte - gut für TLP.<br /><br />Beim Wasserbusiness sehe ich das wie beim Glasfaserausbau. Man hat erstmal hohe Kosten für die Hauptleitung und wenig Kunden, die das refinanzieren. Mit jedem Abzweiger, der auf die bereits vorhandene Hauptleitung zugreift, sinkt der Kostenaufwand je Kunde und je laufenden Meter. Das Fracking läuft über etwa 20 Jahre, in dieser Zeit wird immer Wasser benötigt, das - mit Chemikalien versetzt - unter Hochdruck ins Gestein gepresst wird. Die Infrastruktur wird also pro Bohrloch (so es nicht ein Flop ist und nichts produziert) für 20 Jahre ausgelastet. Und danach kann sie von Bohrlöcher in der Nähe genutzt werden. Und natürlich auch schon parallel dazu. Beim Fracking muss man ja relativ viele Löcher bohren, weil eben nicht eine Ölblase angestochen wird, und es quasi egal ist, wo man die trifft. Sondern man kann das Wasser mit dem Druck in einem bestimmten Radius um das Bohrloch herum einpressen, aber dann ist Schicht. Dann benötigt man ein zweites Bohrloch, um "nebenan" fördern zu können. Also eine zweite, zusätzliche Wasserversorgung.<br /><br />Zum Aktienrückkaufprogramm: naja, der eigentlich Zweck des Trusts war nicht, sich unternehmerisch zu betätigen (also Gewinnerzielungsabsicht), sondern die abgerippten Anleihegläubiger finanziell zu entschädigen. Da hohe Cashflows erzielt werden, müssen diese ja irgendwo hin - man kann ja nicht auf einmal in Internetfirmen investieren als Trust (dass man hier das neue Geschäftsfeld Wasser aufzieht, finde ich daher ausgesprochen clever). Also bleiben verzinsliche Kapitalanlagen (mit mickrigen Zinsen), Dividendenausschüttungen und/oder Aktienrückkäufe. Da sind aus meiner Sicht als Aktionär Aktienrückkäufe sehr zu bevorzugen. Auch wenn diese permanent und entsprechend des verfügbaren Cashflows erfolgen und nicht opportunistisch.<br /><br />Deine unterschwellige frage, ob sich TLP mit einem KGV von 50 rechnet als Investment, beantworte ich daher mit einem Ja. Ob ich damit richtig liege, wird die Zeit zeigen (die Prämissen für meinen Investmentcase und mögliche Risiken habe ich im Artikel ja dargestellt)...Michael C. Kissighttps://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-85426810031456045802018-06-08T17:13:37.260+02:002018-06-08T17:13:37.260+02:00Sehr interessante Analyse, danke dafür. Die Bewert...Sehr interessante Analyse, danke dafür. Die Bewertung ist für mich echt schwierig. Bei einem KGV von 50 müssten die Zukunftsaussichten schon sehr rosig sein. Die wichtigsten Variablen sind wie bereits erwähnt, wie stark TPL die Lizenzeinnahmen aus dem Ölbusiness steigern kann und wie groß das Wasserbusiness werden kann und natürlich die Entwicklung des Ölpreises und der Fördertechnologien? Angenommen das Wasserbusiness wird in 2018/2019 so groß wie das Ölbusiness, dann wären wir vielleicht bei einem KGV von ca. 30, wenn das Ölbusiness nicht weiter wächst. Dann müsste sich der Umsatz aber nochmals verdoppeln, dass wir bei 15 landen, wo's interessant wird. Aber ist es realistisch, dass das Öl- und Wasserbusiness so stark weiterwächst und kann es danach noch interessante Wachtumsaussichten geben? Ich kann's nicht abschätzen, für mich ist der Case wegen zu vieler unbekannten Variablen "too hard". Was mir auch nicht gefällt sind die automatischen Buybacks, ich würde diese gerne opportunistischer sehen. Anonymousnoreply@blogger.com