tag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post7073373592503689237..comments2024-03-28T08:06:21.185+01:00Comments on iNTELLiGENT iNVESTiEREN: Kissigs Aktien Report: Value Investing ist tot. Es lebe… Value Investing!Michael C. Kissighttp://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comBlogger9125tag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-73697634345256023712020-08-22T13:19:41.409+02:002020-08-22T13:19:41.409+02:00Nein, kein bevorstehende Zusammenbruch unseres Fin...Nein, kein bevorstehende Zusammenbruch unseres Finanzsystems. Aber Gold wird knapper, der Abbau teurer, da immer weniger neue Vorkommen erschlossen werden und diese dann schwer zugänglich sind. Viel frisches Notenbankgeld heißt Sachwerte an, auch Gold. Und Barrick Gold ist als zweitgrößter Goldproduzent der Welt hier zu bevorzugen, weil ihre Förderkosten deutlich unter den aktuellen Goldpreisen liegen und ein so großes Unternehmen seine Kosten besser managen kann als kleine Wettbewerber.<br /><br />Zu Cliq Digital kann ich gar nichts sagen, zu diesem Geschäftsfeld habe ich gar keinen Hang/Zugang.Michael C. Kissighttps://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-17280347084990618802020-08-22T13:03:57.200+02:002020-08-22T13:03:57.200+02:002/2
Klar, wenn man den Tiefpunkt erwischt, kann m...2/2<br /><br />Klar, wenn man den Tiefpunkt erwischt, kann man mit einem Turnaround bei Ölwerten oder Kreuzfahrtanbietern vermutlich viel höhere Kursgewinne einfahren als mit Quality Investments. Aber bis zum Tiefpunkt kann noch Spielraum nach unten bestehen und eine lange Zeit verstreichen. Muss jeder selbst wissen, ob diese vermeintlichen "Schnäppchen" wirklich das bessere Investment darstellen...Michael C. Kissighttps://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-53816783031998872592020-08-22T13:03:45.506+02:002020-08-22T13:03:45.506+02:00In der Rückschau lässt sich immer leicht sagen, &q...In der Rückschau lässt sich immer leicht sagen, "damals" hätte ein Einstieg ja auf der Hand gelegen. Microsoft war vor 7 Jahren ein anderes Unternehmen als heute - und ich bin "damals" eingestiegen und habe Microsoft "damals" als verkanntes Value Investment bezeichnet. MSFT wies wenig Wachstum auf, hatte sich gerade mit der Nokia-Übernahme verhoben und bekam mit Windows kaum ein Bein mehr an die Erde. Ich habe MSFT bei einstelligem KGV gekauft. Und so ein Unternehmen kann man heute auch noch kaufen: Cisco Systems. Nur dass dort überhaupt nicht abzusehen ist, dass die den Abwärtstrend irgendwann mal stoppen könnten, denn Cisco hat kein Windows, kein Office, also keine echten Blockbuster.<br /><br />Und Amazon war vor sieben Jahren viel höher bewertet als heute, was den Cashflow und vor allem die Gewinne anging. Vor sieben Jahren spielte AWS kaum etwas ein, wird gerne vergessen. Und der Anteil des Third-Party-Geschäfts auf der Verkaufsplattform war auch wesentlich geringer als heute, eigene Logistikaktivitäten gab es auch nicht und Prime steckte noch in den Kinderschuhen.<br /><br />Wer nur auf den Kurs blickt und die operative Entwicklung außeracht lässt, kann zu keinem anderen Urteil kommen, als dass Amazon und Microsoft heute viel teurer sind als "damals". Allerdings stehen die Zinsen deutlich niedriger, statt rund 6% bei eher 0,5%. Das macht bei der Bewertung einen Riesenunterschied, denn die künftigen Gewinne sind ja heute wesentlich mehr wert, wenn der Discontierungszinssatz viel niedriger ist.<br /><br />Und wenn man sich Corona ansieht, dann profitieren viele der Quality Investments hiervon. Aber nicht im Sinne einer Sonderkonjunktur, sondern weil "normale" Entwicklungen, die diesen Unternehmen ohnehin starkes Wachstum gebracht hätte, zeitlich gerafft in wenigen Monaten stattfinden. Das sind keine bloßen Vorzieheffekte, sondern es ist ein dauerhaft verändertes Kunden- und Nutzerverhalten. Während die Wirtschaft in ihrer wohl schwersten Krise steckt, machen einige Unternehmen höhere Gewinne und können ihre Umsätze ausweiten. Aber nicht, weil sie Corona-Testkits anbieten, sondern weil sie die digitale Infrastruktur bereitstellen, die immer mehr und immer schneller nachgefragt wird. Oder weil sie Labor- und Medizintechnik anbieten, die für die medizinische Forschung benötigt wird. Hier investieren Staaten und Institutionen enorme Beträge und das wird auch nach Corona nicht wieder völlig absinken. Denn Corona hat nur gezeigt, wie verwundbar wir durch eine Pandemie sind und dass eine Pandemie möglich ist. Aber es wird nicht die einzige und letzte gewesen sein, daher werden die Forschungsbudgets weiter sehr hoch bleiben - immer noch billiger, als bei der nächsten Pandemie wieder zu Lockdowns greifen zu müssen.<br /><br />Niedrige und sinkende Zinsen bei deutlich steigenden Umsätzen und Cashflows rechtfertigen höhere Bewertungen. Durch den ökonomischen Burggraben, also die dauerhaften Wettbewerbsvorteile, sind die Unternehmen auch davor geschützt, dass ihnen die Konkurrenz ihr Business kaputt macht. Dabei ist mir bewusst, dass diese Moats nicht mehr so tief sind wie früher und nicht mehr so lange bestehen. Die Unternehmen können sich nicht mehr jahrzehntelang hinter ihnen verschanzen, sondern müssen sie ständig erneuern. Wenn sie nicht selbst innovativ sind/bleiben, sind es andere. Cisco ist hier ein Negativbeispiel, Amazon ein Positivbeispiel.<br /><br />Insofern fühle ich mich mit meinen Quality Investments ziemlich wohl. Ich erwarte hier nicht die schnellsten und höchsten Kurssteigerungen, sondern eine relativ solide und gut/besser abschätzbare Geschäftsentwicklung. Zusätzlich achte ich auf eine solide Bilanz, einen niedrigen Verschuldungsgrad und steigende Cashflows; gerne auch eine gut dotierte Nettocashposition. Damit sind die Unternehmen gut gerüstet, auch für schwere Zeiten.Michael C. Kissighttps://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-79621493707558396632020-08-22T09:56:31.967+02:002020-08-22T09:56:31.967+02:00Hallo Herr Kissig,
mir kommt es paradox vor, Micr...Hallo Herr Kissig,<br /><br />mir kommt es paradox vor, Microsoft und Amazon jetzt noch also „Quality Investment“ zu bezeichnen, weil der Markt doch gerade bei diesen beiden Werten quasi „unendliche“, zweistellige Umsatz- und Gewinnzuwächse einpreist. Noch dazu sind diese beiden Unternehmen alternativlose Corona-Gewinner und daher zusätzlich anfällig für eine Überbewertung. <br /><br />Wenn man also bei Amazon und Microsoft vor 7-10 Jahren eingestiegen wäre, dann könnte ich den Quality Investment Ansatz zu adäquaten Preisen noch verstehen. Aber heute noch von „guten Preisen“ zu sprechen, halte ich für illusorisch. Der Himmel ist eben nicht das Limit. Das liegt nämlich viel weiter unten...<br /><br />Viele Grüße <br />V. BouvierV. Bouviernoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-62123262733160406482020-08-19T11:56:34.537+02:002020-08-19T11:56:34.537+02:00Mir geht es ahnlich, dabei müßte ich mich einfach ...Mir geht es ahnlich, dabei müßte ich mich einfach nur besser organisieren. Danke für den prägnanten Artikel, bringt nochmal alles auf den Punkt. Zwei Fragen hätte ich aber noch: Was bedeutet in diesem Zusammenhang Buffetts Einstieg bei Barrick Gold, sollten wir uns auf den Zusammenbruch des bestehenden Finanzsystems vorbereiten? Und in anderem Zusammenhang, was gibt es zum Thema Aktiensplit bei Edwards Lifesience zu berichten? Und zu guter letzt noch ein Vorschlag zum Nachdenken über Cliq digital aus Düsseldorf. Könnte interessant werden, oder? Gruß aus dem Emsland, KonradAnonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-28774078212433178642020-08-19T08:14:13.110+02:002020-08-19T08:14:13.110+02:00Ja, der Ankereffekt ist schon ein teurer "Spa...Ja, der Ankereffekt ist schon ein teurer "Spaß" und kostet Anleger regelmäßig Geld, weil er uns zu falschen Entscheidungen animiert. Obwohl ich das weiß, gehe ich ihm manchmal auch noch auf den Leim; (m)ein Hoffnungsschimmer ist, dass es mir öfter auffällt und ich mich dann bewusst damit auseinandersetze, bevor ich eine Entscheidung treffe...Michael C. Kissighttps://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-8736404151594347122020-08-18T23:54:29.344+02:002020-08-18T23:54:29.344+02:00Mal wieder ein prima Artikel! Danke. Zum Thema Nac...Mal wieder ein prima Artikel! Danke. Zum Thema Nachkaufen bei fallenden Kursen: gerade bei guten Investments ist es wichtig, sich im Kopf von seinen ursprünglichen Einstandskursen (diesen "Ankereffekt" hast Du ja vor einiger Zeit mal gut beschrieben) zu lösen. Mir gelingt das nämlich, trotz des Wissens darum, immer noch nicht. So habe ich im "Corona-Crash" die Chance verpasst, z.B. Microsoft oder Amazon nachzukaufen, weil die Tiefstkurse immer noch deutlich über meinen alten Einkaufspreisen lagen. Wie dumm von mir...JanHimphttps://www.blogger.com/profile/12390360154438824277noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-1973414859159844522020-08-18T14:25:34.164+02:002020-08-18T14:25:34.164+02:00Ich finde auch, dass ich die Kurve am Ende sehr gu...Ich finde auch, dass ich die Kurve am Ende sehr gut hinbekommen habe... =)Michael C. Kissighttps://www.blogger.com/profile/04331918574001417025noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-8733674984738491922.post-81952808788340201202020-08-18T14:22:11.924+02:002020-08-18T14:22:11.924+02:00jaja, erst die deutschen autowerte als negativbeis...jaja, erst die deutschen autowerte als negativbeispiel heranziehen, und am ende in den porsche einsteigen<br /><br />:>Anonymousnoreply@blogger.com