Kissigs Nebenwerte-Analyse zu Secunet Security Networks: Hier fährt man mit Sicherheit richtig gut

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Artikel aus "Der Nebenwerte Investor" Ausgabe 23/2025 vom 17.12.2025

Aktien in dieser Ausgabe: Allgeier, Bechtle, Secunet Security

Secunet Security Networks: Hier fährt man mit Sicherheit richtig gut

Die Secunet Security Networks AG zählt zu den führenden Anbietern hochsicherer IT-Lösungen für staatliche Institutionen, Behörden, Verteidigungsorganisationen sowie ausgewählte Industriekunden. Die wachsende Bedrohung durch Cyberattacken befeuert die Nachfrage nach den Sicherheitslösungen des Cybersecurity-Spezialisten und nun winken zusätzliche Aufträge aus dem Sondervermögen des Bundes.

Secunet hat sich früh auf besonders sicherheitskritische Anwendungsfelder spezialisiert und genießt heute den Ruf, einer der wichtigsten Technologiepartner der Bundesrepublik Deutschland im Bereich der digitalen Sicherheit zu sein. Der Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit liegt klar auf dem deutschen Markt, wenngleich das Unternehmen zunehmend auch internationale Projekte realisiert.

Das Geschäftsmodell von Secunet ist darauf ausgerichtet, hochkomplexe und regulatorisch anspruchsvolle IT-Sicherheitslösungen zu entwickeln, zu implementieren und über ihren gesamten Lebenszyklus hinweg zu betreiben. Anders als viele internationale Wettbewerber positioniert sich Secunet nicht als Massenanbieter von Standardsoftware, sondern als Spezialist für besonders schützenswerte digitale Infrastrukturen. Kunden sind vor allem Bundes- und Landesbehörden, Sicherheits- und Verteidigungsorganisationen, Betreiber kritischer Infrastrukturen sowie Unternehmen aus regulierten Branchen wie Gesundheitswesen, Industrie oder Energie. Die hohe Markteintrittsbarriere, die sich aus Zertifizierungen, Zulassungsverfahren und langjährigen Kundenbeziehungen ergibt, stellt einen zentralen Wettbewerbsvorteil dar.

Drei starke Säulen

Das Kernelement des Geschäftsmodells ist das starke Standbein im öffentlichen Sektor. Dieses Segment generiert traditionell den überwiegenden Teil des Konzernumsatzes. Secunet entwickelt und betreibt hier unter anderem sichere Netzwerke für die Verarbeitung klassifizierter Informationen, Lösungen für die sichere digitale Identität, e-Government-Anwendungen sowie hochsichere Kommunikationsinfrastrukturen. Besonders hervorzuheben ist die sogenannte SINA-Produktfamilie, eine modulare Architektur für sichere IT-Netzwerke, die in zahlreichen Behörden und sicherheitsrelevanten Organisationen eingesetzt wird. Diese Lösungen ermöglichen die Trennung und gleichzeitig sichere Kopplung von IT-Netzen unterschiedlicher Sicherheitsstufen und gelten als technologische Referenz im Hochsicherheitsumfeld.

Neben dem Public-Sector-Geschäft baut Secunet seit Jahren systematisch den Bereich für Geschäftskunden aus. In diesem Segment adressiert das Unternehmen vor allem große und mittelständische Unternehmen, die aufgrund regulatorischer Vorgaben oder sensibler Geschäftsprozesse besonders hohe Anforderungen an IT-Sicherheit stellen. Dazu zählen unter anderem Industrieunternehmen, Betreiber kritischer Infrastrukturen sowie Organisationen aus dem Gesundheitswesen. Angeboten werden hier Beratungsleistungen, individuelle Sicherheitsarchitekturen, Cloud- und Netzwerksicherheitslösungen sowie Managed Security Services. Dieses Segment gewinnt insbesondere dann an Bedeutung, wenn öffentliche Auftraggeber Investitionen zeitlich verschieben, und trägt damit zur Stabilisierung der Gesamtumsätze bei.

Ergänzt wird das Geschäftsmodell durch ein breites Angebot an Produkten und Dienstleistungen. Neben der Entwicklung eigener Hard- und Softwarelösungen bietet Secunet umfangreiche Integrations-, Wartungs- und Betriebsleistungen an. Ein zunehmender Anteil der Erlöse stammt aus wiederkehrenden Serviceumsätzen, etwa aus Wartungsverträgen, Betriebsunterstützung oder kontinuierlichen Sicherheitsservices. Diese Entwicklung erhöht die Planbarkeit der Umsätze und wirkt sich positiv auf die Margen aus. Gleichzeitig investiert Secunet kontinuierlich in Forschung und Entwicklung, um technologische Trends wie Cloud-Computing, Zero-Trust-Architekturen oder die Absicherung von IoT- und Industrie-4.0-Anwendungen frühzeitig zu adressieren.

Die Geschäfte florieren (wieder)

Die finanzielle Entwicklung von Secunet zeigt seit vielen Jahren einen klaren Wachstumstrend. Im Geschäftsjahr 2024 erzielte das Unternehmen erstmals einen Umsatz von über 400 Mio. Euro und setzte damit seinen langjährigen Wachstumskurs fort. Der Umsatzanstieg wurde vor allem durch das starke Geschäft mit öffentlichen Auftraggebern getragen, insbesondere durch Projekte im Bereich sicherer Netzinfrastrukturen und digitaler Verwaltungsprozesse. Gleichzeitig profitierte Secunet von einer Ausweitung des Produktportfolios sowie von einer höheren Nachfrage nach Cloud- und Sicherheitslösungen. Auch wenn das Geschäft traditionell eine starke Saisonalität aufweist und ein erheblicher Teil der Umsätze im zweiten Halbjahr realisiert wird, konnte das Unternehmen seine Marktposition weiter festigen.

Im ersten Quartal 2025 gelang Secunet ein deutlich besserer Start in das Geschäftsjahr als im Vorjahr. Der Umsatz stieg kräftig an, insbesondere im Public-Sector-Segment, und auch das Ergebnis verbesserte sich signifikant. Nach einem schwachen Vorjahresquartal gelang es, wieder ein positives operatives Ergebnis zu erzielen. Diese Entwicklung setzte sich im weiteren Jahresverlauf fort. Im ersten Halbjahr 2025 wuchs der Umsatz zweistellig, während sich EBIT und EBITDA überproportional verbesserten. Besonders hervorzuheben ist die steigende Profitabilität, die auf eine bessere Auslastung, einen höheren Anteil margenstarker Projekte sowie eine zunehmende Skalierung des Geschäfts zurückzuführen ist. Auch der Auftragsbestand entwickelte sich positiv und bildet eine solide Grundlage für die weitere Geschäftsentwicklung.

In den ersten neun Monaten 2025 bestätigte sich dieser Trend. Secunet konnte Umsatz, EBIT und EBITDA erneut deutlich steigern und zugleich den Auftragseingang erhöhen. Die Prognose für das Gesamtjahr wurde bekräftigt und konkretisiert, was auf eine hohe Visibilität im Projektgeschäft hinweist. Insgesamt zeigen die aktuellen Quartalszahlen, dass Secunet nicht nur wächst, sondern dieses Wachstum zunehmend in eine verbesserte Ertragskraft umsetzen kann. Dies ist insofern bemerkenswert, als das Geschäft mit öffentlichen Auftraggebern oft durch lange Entscheidungsprozesse und komplexe Vergabeverfahren geprägt ist.

Neben der operativen Entwicklung gab es in den vergangenen Jahren mehrere wichtige Entwicklungen. So hat Secunet seine Rolle als zentraler IT-Sicherheitspartner des deutschen Staates weiter ausgebaut und ist in zahlreiche Digitalisierungs- und Sicherheitsprojekte eingebunden. Gleichzeitig wurde das Produktportfolio gezielt erweitert, insbesondere in den Bereichen Cloud-Security, sichere Identitäten und moderne Netzarchitekturen.

Auch organisatorisch hat das Unternehmen investiert, unter anderem durch den Ausbau der Belegschaft und die Stärkung von Forschung und Entwicklung. Die zunehmende Internationalisierung spielt bislang zwar eine untergeordnete Rolle, wird jedoch perspektivisch als Ergänzung zum starken Heimatmarkt gesehen.

In den Ergebnissen spiegelte sich dies wider in Form höherer Kosten und geringerer Margen. Dem entsprechend hat auch der Aktienkurs gelitten und liegt trotz der jüngsten Erholung noch immer um zwei Drittel unterhalb des Allzeithochs, das er Ende 2021 bei annähernd 600 Euro markieren konnte.

Secunet-Chef Siewert sprach von unverändert starken Wachstumstreibern. "Der Markt für Cybersecurity wächst stark, wodurch unsere technischen Lösungen sowohl für Kunden aus dem öffentlichen Sektor als auch für private Unternehmen an Bedeutung zunehmen." Im dritten Quartal zog insbesondere der Auftragseingang deutlich an, und zwar um mehr als ein Fünftel. Secunet begründet dies unter anderem mit der Verabschiedung des Bundeshaushaltes. Doch nun scheint der Knoten durchschlagen zu sein und so peilt Secunet inzwischen das obere Ende seiner Jahresprognosen an.

Sondervermögen birgt zusätzliche Fantasie

Eine besondere strategische Bedeutung kommt den staatlichen Investitionsprogrammen und Sondervermögen zu, die in den vergangenen Jahren aufgelegt wurden. Insbesondere das Sondervermögen der Bundeswehr in Höhe von 100 Mrd. Euro hat den Fokus auf die Modernisierung von Verteidigung, IT-Infrastruktur und Cyberabwehr erheblich verstärkt. Auch wenn Secunet keine detaillierten Angaben zu einzelnen Aufträgen aus diesem Sondervermögen macht, ist davon auszugehen, dass das Unternehmen als etablierter Anbieter hochsicherer IT-Lösungen strukturell von diesen Investitionen profitiert. Denn Cybersecurity, sichere Kommunikation und geschützte IT-Netze sind zentrale Bausteine moderner Verteidigungs- und Sicherheitskonzepte, und genau in diesen Bereichen verfügt Secunet über langjährige Erfahrung und technologische Kompetenz.

Darüber hinaus führen auch andere staatliche Programme zur Digitalisierung von Verwaltung, Gesundheitswesen und kritischen Infrastrukturen zu einer steigenden Nachfrage nach IT-Sicherheitslösungen. Die zunehmende Bedrohung durch Cyberangriffe, geopolitische Spannungen und hybride Bedrohungsszenarien verstärkt diesen Trend zusätzlich. Für Secunet ergeben sich daraus langfristige Wachstumschancen, da Sicherheit zunehmend als strategische Notwendigkeit und nicht mehr als optionaler Kostenfaktor wahrgenommen wird.

Bullcase vs. Bearcase

Insgesamt präsentiert sich Secunet Security Networks als hochspezialisierter, profitabler und strukturell gut positionierter Anbieter im Cybersecurity-Markt. Das Unternehmen profitiert von hohen Markteintrittsbarrieren, stabilen Kundenbeziehungen und langfristigen staatlichen Investitionszyklen. Die aktuellen Geschäftszahlen unterstreichen die operative Stärke und die verbesserte Ertragskraft, während politische und gesellschaftliche Rahmenbedingungen – insbesondere staatliche Sondervermögen und steigende Sicherheitsanforderungen – zusätzliche Wachstumsperspektiven eröffnen.

Fazit

Trotz der Abhängigkeit vom öffentlichen Sektor und der damit verbundenen Projektzyklen verfügt Secunet über ein robustes Geschäftsmodell, das auf nachhaltiges Wachstum in einem strategisch wichtigen Zukunftsmarkt ausgerichtet ist. Und das dürfte auch dem Aktienkurs wieder mehr Leben einhauchen.

Die 4 wichtigsten Dinge, die man über Secunet wissen muss

1. Secunet ist der führende deutsche Anbieter für hochsichere IT-Lösungen und strategischer Sicherheitspartner der Bundesrepublik Deutschland mit besonders hohen Markteintrittsbarrieren.
2. Das Geschäftsmodell ist projektgetrieben, stark auf den öffentlichen Sektor fokussiert und wird zunehmend durch wiederkehrende Service- und Wartungserlöse stabilisiert.
3. Secunet verbindet seit Jahren kontinuierliches Umsatzwachstum mit einer spürbar steigenden Profitabilität und einem hohen, gut sichtbaren Auftragsbestand.
4. Das Unternehmen profitiert strukturell von steigenden Cyberbedrohungen, der Digitalisierung staatlicher Infrastrukturen sowie von erhöhten Sicherheitsausgaben und Sondervermögen des Bundes.

Disclaimer: Habe Secunet auf meiner Beobachtungsliste und/oder im Depot/Wiki.