Dienstag, 26. Januar 2016

Was ist... eine Wandelanleihe?

Manche Leute sehen in Wandelanleihen die Allzweckwaffen der Finanzanlage, denn diese Wertpapiere kombinieren die Sicherheit einer Anleihe mit den Kurschancen einer Aktie. Als Zwischenlösung zwischen Anleihe und Aktie stellt die Wandelanleihe ein Nischenprodukt dar.

Begibt ein Unternehmen eine Wandelanleihe, stellt dies zunächst einen normalen Kredit dar, den der Käufer der Anleihe dem Unternehmen gewährt. Er erhält für diese Schuldverschreibung regulär Zinsen, allerdings kann er ab einem bestimmten Zeitpunkt (spätestens zum Ende der Laufzeit der Wandelanleihe) entscheiden, ob er anstelle der Rückzahlung des Nominalwertes der Anleihe diesen in Aktien erhalten möchte. Die Anzahl der Aktien ist hierbei bereits bei der Emission der Wandelanleihe festgelegt - für den Käufer lohnt sich also die Rückzahlung in Aktien (Wandelung) in der Regel dann, wenn die Aktien zwischenzeitlich im Kurs gestiegen sind. Sind sie hingegen gefallen, lässt er sich den Anleihebetrag in bar zurückzahlen - und kann ggf. die Aktien billiger über die Börse kaufen. Eine Wandelanleihe ist also dann ein interessantes Investment, wenn man von mittelfristig steigenden Kursen des Basiswerts ausgeht, aber zuvor mit einem Kursrücksetzer rechnet. In diesem Fall streicht man zunächst die sicheren Zinsen ein und wandelt ggf. die Anleihe, wenn der Aktienkurs sich wieder erholt hat.

Eine besondere Form der Wandelanleihe ist die Pflichtwandelanleihe (oder auch Zwangswandelanleihe), bei der von vornherein festgelegt ist, dass die Rückzahlung in Aktien erfolgt, spätestens am Laufzeitende. Für das Unternehmen hat dies den Charme, dass bei dem aktuellen niedrigen Zinsniveau Fremdkapital günstiger ist als Eigenkapital, das ja einen Anteil am Gewinn erhält, die Mittel aus einer Pflichtwandelanleihe von den Ratingagenturen allerdings von Anfang an als Eigenkapital bewertet werden. Und je höher die Eigenkapitalquote, desto besser die Bonität. Eine Pflichtwandelanleihe stellt also eine Kapitalerhöhung dar, da am Ende junge Aktien zu ihrer Begleichung ausgegeben werden - mit dem entsprechenden Verwässerungseffekt für die Altaktionäre.

Kommentare:

  1. Hallo Michael,

    kannst du die grade platzierte Wandelanleihe der DRAG empfehlen? In der DGAP lese ich:

    3,625% p.a. verzinst
    Laufzeit 5 Jahre
    Der anfängliche Wandlungspreis beträgt 28,00 EUR

    Was genau bedeutet "anfänglich", also wie verändert sich dieser Preis?
    Und wie berechne ich, wann sich die 3,625% p.a. lohnen, sprich mehr Rendite bringen als die Aktie durch Kursgewinn(bis 28€) + Dividende?

    Ich hoffe meine Frage ist verständlich gestellt und bedanke mich im Voraus.

    Beste Grüße

    Lasse

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    1. Nein, Lasse, tut mir leid, da muss man sich die kompletten Bedingungen vornehmen, bevor man eine Einschätzung abgeben kann. Und dafür fehlt mir die Zeit, zumal die Wandelanleihe für mich als Investment ohnehin nicht interessant ist. Bzgl. des "anfänglich" könnte ich mir vorstellen, dass der Wandlungspreis sich verändert, wenn während der Laufzeit Dividenden ausgeschüttet werden. Aber auch das müsste in den Bedingungen konkret aufgeführt sein.

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