Montag, 29. August 2022

Kissigs Aktien Report: Warum kauft Buffett jetzt nicht mehr?

Im Rahmen meiner Kooperation mit dem "Aktien Report" von Armin Brack nehme ich mir in unregelmäßigen Abständen interessante Unternehmen vor. Die Ausgaben des "Aktien Reports" und/oder "Geld Anlage Reports" erreichen ihre Leser samstags kostenlos und "druckfrisch" im Email-Postfach und man kann sich ▶ hier beim "Geld Anlage Report" anmelden. Bonbon für die Leser meines Blogs: einige Tage später darf ich die Artikel dann auch hier veröffentlichen.

Aktien Report Nr. 102 vom 19.08.2022

Warum kauft Buffett jetzt nicht mehr?

Es gibt kaum einen "Börsenguru", dessen Aktieninvestments stärker beachtet werden als die von Warren Buffett. Denn das "Orakel von Omaha" ist ein Starinvestor und einer der wohlhabendsten Menschen der Welt. Dabei verdankt er als einziger aus der Spitzengruppe seinen Reichtum ausschließlich dem Investieren. Er erzielte eine durchschnittliche Rendite von mehr als 20 % im Jahr und das seit mehr 50 Jahren. Eine Leistungsbilanz, die kaum jemand sonst erreicht. Sicher, in einzelnen Jahren durchaus mal, wie zuletzt Cathie Wood für zwei, drei Jahre, aber die meisten können nicht lange eine Überperformance vorweisen.

Dabei begann Buffett als Deep Value-Investor ganz nach seinem großen Vorbild Benjamin Graham. Er suchte und fand die "Zigarrenstummel", aus denen man noch den letzten Zug saugen konnte und kaufte die Aktien dieser völlig vergessenen und unbeachteten Unternehmen zu Spottpreisen auf und wartete dann ab, bis der Markt diese Aktien irgendwann entdeckte. Und dann fuhr Buffett die Ernte ein.

Doch dann lernte er den Rechtsanwalt Charlie Munger kennen, der wie Buffett selbst auch in Omaha lebte. Munger lenkte Buffetts Blick auf die Qualität der Unternehmen und auf ihre Alleinstellungsmerkmale im Wettbewerb. In der Folgezeit wurde der Moat, der ökonomische Burggraben, das Schlüsselelement für Buffetts Anlageentscheidungen und trieb den Aktienkurs seiner Investmentholding Berkshire Hathaway von niedrigen zweistelligen Kursen, die er Anfang der 1960er Jahre dafür bezahlt hatte, bis Ende März 2022 auf ein Allzeithoch bei rund 540.000 USD"

"Wir kaufen großartige Unternehmen, weil man relativ leicht herausfinden kann, was wahrscheinlich passieren wird. Aber nicht, wann. Wir wollen uns nicht zu sehr auf das Wann konzentrieren, wir konzentrieren uns auf das Was. Denn wenn wir mit dem Was richtig liegen, müssen wir uns über das Wann nicht allzu viele Sorgen machen."
(Warren Buffett)

Die dahinterstehende Logik ist bestechend einfach: Qualitätsunternehmen haben einen höheren Preis, aber ebenfalls ein deutlich geringeres unternehmerisches Risiko. Man muss ihnen nicht ständig auf die Finger sehen, sondern kann ihnen einfach Zeit geben, sich zu entwickeln.

"Jedes intelligente Investieren ist das Investieren in Werte - mehr bekommen als das, wofür du bezahlst. Investieren ist, wenn du einige großartige Unternehmen findest und dann auf deinem Hintern sitzt. (…) Wir sind daran interessiert, große Beträge dort zu investieren, wo wir keine weiteren Entscheidungen treffen müssen. Wenn man etwas kauft weil es unterbewertet ist, muss man darüber nachdenken es zu verkaufen, wenn es sich seinem inneren Wert nähert. Das ist schwierig. Aber wenn man ein paar großartige Unternehmen kauft, kann man auf seinem Hintern sitzen bleiben. Das ist gut."
(Charlie Munger)

Wenig aussagekräftige Ergebnisse

Die stetigen Wertzuwächse von Berkshire Hathaway spiegeln sich allerdings schon länger nicht mehr in den jeweiligen Quartalsergebnissen adäquat wider und auch nicht immer in den Jahresergebnissen. Das liegt am Wesen einer Beteiligungsholding und an den vor einigen Jahren geänderten Bilanzierungsvorschriften. Diese erzwingen inzwischen, dass Kursschwankungen in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen werden, auch wenn die Kursgewinne oder -verluste gar nicht realisiert wurden. Das macht das Nettoergebnis für die Bewertung des unternehmerischen Erfolgs leider nahezu wertlos, wie Buffet schon seit Jahren kritisiert.

So wies Berkshire Hathaway dank der starken Kurseinbrüche seiner Aktienbeteiligungen für das 2. Quartal einen Nettoverlust von 44 Mrd. USD aus. Das operative Ergebnis stieg hingegen um 39 % im Vergleich zum zweiten Quartal 2021 und das Betriebsergebnis im Bereich "Versicherungsgeschäft" stieg im 2. Quartal 2022 sogar um 55 %.

Das Jahresergebnis sollte man daher ausblenden und auch die prozentuale Veränderung gegenüber dem Vorquartal und dem Vorjahr. Und das gilt natürlich nicht nur, wenn die Kurse einbrechen und so "Fake-Verluste" entstehen, sondern auch im umgekehrten Fall, wenn die Börsenkurse haussieren und so die Gewinne künstlich aufgebläht werden. Ein Phänomen, das nicht nur Berkshire Hathaway tangiert, sondern alle Beteiligungsgesellschaften und Unternehmen mit Finanzbeteiligungen. In die Liste können sich also Alternative Asset Manager einreihen, wie Blackstone und KKR, Banken, aber auch Salesforce.com, das selbst in viele Startups investiert hat, oder SVB Financial als Mutter der Silicon Valley Bank.

Aber bleiben wir bei Berkshire und Buffett… Buffett erteilt gerne und guten Ratschlag und kommuniziert sehr offen über seine Investments. Und auch seine Fehlgriffe, die er bereitwillig öffentlich darlegt, damit andere aus seinen Fehlern lernen können. Auch deshalb stoßen seine Anlageentscheidungen auf so großes Interesse, sowohl bei privaten Anlegern als auch bei Profiinvestoren. Und genau das wollen wir jetzt auch tun…

Über viele Jahre häufte Buffett einen immer größer werdenden Cashberg an, der in der Spitze 150 Mrd. USD erreichte. Viele interpretierten dies so, dass Buffett die Investitionsmöglichkeiten ausgegangen seien und/oder er habe sein Gespür für gute Gelegenheiten verloren, weil er während der Hausse der Wachstumswerte den steigenden Bewertungen nicht hinterherlief.

Doch während die Märkte sich in eine ausgewachsene Korrektur hinabstürzten und einen ausgewachsenen Bärenmarkt züchteten, ging Buffett im 1. Quartal auf große Shoppingtour. Alleine in den ersten vier Monaten des laufenden Jahres hat er atemberaubende 50 Mrd. USD für neue Aktieninvestments ausgegeben. Und während die Börsen im 2. Quartal weiter einbrachen und der S&P 500-Index das schlechteste 1. Halbjahr seit 40 Jahren zu verzeichnen hatte, kaufte Buffett munter weiter Aktien.

Doch verglichen mit diesem Rekordvolumen sehen die zuletzt getätigten Investitionen ziemlich bescheiden aus. Denn im 2. Quartal tätigte Buffett Käufe für 6,2 Mrd. USD, verkaufte jedoch auch Positionen, so dass er netto lediglich 3,8 Mrd. USD an frischem Geld anlegte.

Daher stellt sich die Frage, weshalb Buffett nicht mehr investiert. Dabei habe ich die Formulierung bewusst doppeldeutig gewählt, denn die Interpretation seines Handelns ist ebenso unterschiedlich möglich. "Nicht mehr" kann im Sinne von "überhaupt nicht mehr" verstanden werden oder als "nicht noch mehr". Je nach Lesart ergibt sich so die Schlussfolgerung, dass Buffett sich mit Käufen zurückhält, weil er von einem wirtschaftlichen Einbruch ausgeht, oder dass er nur so vergleichsweise wenig Geld ausgegeben hat, weil ihm die Preise nicht attraktiv genug waren.

Für mich ist die Lage ziemlich klar, denn Buffett hat sich über die Jahre schon oft in ähnlichen Situationen klar geäußert.

"Unser Geheimnis liegt für alle offen. Wenn wir investieren, denken wir wie ein Unternehmer. Nicht als Marktanalysten, nicht als makroökonomische Analysten und nicht einmal als Aktienanalysten. Alles, was uns interessiert, sind die wirtschaftlichen Aussichten, die Menschen, die sie betreiben, und der Preis, den wir bezahlen müssen."
(Warren Buffett)

Buffett erteilt also auch dieses Mal dem Markettiming eine Absage, sondern er fokussiert sich darauf, die besten Unternehmen zu finden und ihre Aktien (erst) dann zu kaufen, wenn sie günstig genug sind. Im 1. Quartal konnte er bei vielen Unternehmen zugreifen, im 2. Quartal fiel ihm die Auswahl deutlich schwerer. Denn da vor allem die High-Growth-Aktien weiter eingebrochen waren, und diese wenig bis gar nicht in Buffetts Beuteschema gehören, fand er nur punktuell lohnenswerte Kaufmöglichkeiten. Doch wo er zugegriffen hat, das ist schon ziemlich interessant…

Warren Buffett kauft…

Die stärkste Auswirkung auf Buffetts Portfolio hatte das Aufstocken bei Occidental Petroleum; diese Käufe waren schon während des Quartals bekannt geworden und so ist es auch mit seinen weiteren Käufen im Juli. Durch diese Zukäufe kommt Buffett an die 20-Prozent-Marke heran, die es Berkshire erlauben würde, Occidental in seiner eigenen Bilanz zu konsolidieren. Und gemeinsam mit seinen Kaufoptionen, die ihn zum Kauf von 83,9 Mio. Occidental Petroleum Stammaktien mit einem Ausübungspreis von 59,62 USD ab 2029 berechtigen, überschreitet Buffett diese Marke bereits.

Die Vorzugsaktien von Occidental Petroleum wurden mit einer Dividendenrendite von 8 % ausgestattet, wodurch Berkshire jedes Jahr etwa 800 Mio. USD Einnahmen generiert. Sie stammen aus Buffetts Ursprungsengagement bei Occidental Petroleum. OXY hatte 2019 die Übernahme des Wettbewerbers Anadarko Petroleum für 38 Mrd. USD eingefädelt, nachdem es eine preistreibende Bieterschlacht für sich entscheiden konnte. OXY musste sich für den Deal bis über beide Ohren verschulden und der aktivistische Investor Carl Icahn kaufte sich ein und versuchte, die Aktionäre gegen das Management in Stellung zu bringen. Doch der seit 2016 amtierenden Occidental-CEO Vicki A. Hollub gelang der entscheidende Wirkungstreffer, als sie Warren Buffett an Bord holte. Berkshire Hathaway finanzierte die Übernahme und bekam dafür Vorzugsaktien im Wert von 10 Mrd. USD sowie die Kaufoptionen. Ein klassischer Buffett-Deal.

OXY ist aber nicht Buffetts einzige Öl-Wette und auch nicht seine größte. Er stockte im 2. Quartal auch seinen Bestand an Chevron nochmals weiter auf, nachdem er seinen Bestand im Vorquartal vervierfacht hatte.

Im Finanzsektor stockte er seine Position bei Ally Financial um 235 % auf, die nach verwalteten Vermögenswerten auf Platz 23 der größten US-Banken rangiert. Dabei ist sie allerdings die größte digitale Direktbank in den USA mit einem verwalteten Vermögen von rund 185 Mrd. USD. Ihr Schwerpunkt ist die Automobilfinanzierung, die die Umsätze und Gewinne schon lange prozentual zweistellig antreibt. In Buffetts Depot ist die Position keine der größeren, aber er hält inzwischen 9,7 % an Ally Financial. Damit hat er sich in Riesenschritten der "magischen Marke" von 10 % genähert, für deren Überschreiten er eine ausdrückliche Genehmigung der US-Bankenaufsicht benötigen würde – entsprechende Genehmigungen hatte er in der Vergangenheit bzgl. American Express, der Bank of America und Wells Fargo eingeholt. Wells Fargo baute er anschließend zu seinem größten Depotwert aus; inzwischen hat er seine letzten Aktien an dieser Bank verkauft.

Ein Schicksal, das in diesem Quartal Verizon und Royalty Pharma teilen. Verizon steht schon länger unter Druck und verliert Kunden und Marktanteile und das vor allem An T-Mobile US, die US-Tochter der Deutschen Telekom. Die sind inzwischen in den USA Marktführer und setzen weiterhin den Maßstab in Sachen Kunden- und Umsatzwachstum - und Gewinne. Bei TMUS hatte sich Buffett erst vor kurzem erstmals beteiligt, doch im 2. Quartal nicht weiter aufgestockt. Was daran gelegen haben dürfte, dass die Aktien gegen den allgemeinen Marktrend weiter gestiegen waren.

Auch bei Apple hat Buffett weiter aufgestockt. Einige Quartale lang hatte er seine Position immer wieder mal etwas getrimmt, wenn sie mehr als 50 % Gewichtung in seinem Aktiendepot zu überschreiten drohte. Doch dann kam der Sinneswandel und Buffett bezeichnete diese Teilverkäufe als Fehler. In gewisser Weise waren sie auch wenig nachvollziehbar, denn Buffett hatte sich früher derart geäußert, dass es wohl kaum ein besseres Business als das von Apple gäbe und er am liebsten die ganze Firma besitzen würde. Seit einiger Zeit kauft Buffett daher wieder Apple-Aktien, wenn diese mal wieder einen ihrer eher seltenen heftigen Kurseinbrüche verzeichnen.

Neben Buffett ist auch das Unternehmen selbst fleißig dabei, weitere Apple-Aktien zu kaufen, so dass sich Buffetts Anteil an dem Unternehmen zusätzlich weiter erhöht; im 2. Quartal stieg Buffetts Eigentumsanteil von 5,5 % auf 5,57 % an. Und die starke Kurserholung bis Mitte August hat alleine bei Apple zu einem Zuwachs von 800 Mrd. USD bei der Börsenkapitalisierung geführt, so dass dieser Anteilszuwachs von 0,07 % für sich alleine eine Wertsteigerung für Berkshire von 560 Mio. USD darstellt. Da Apple zu den großen Kursverlierern im 2. Quartal gehörte, sank ihr Depotanteil allerdings trotz der Zukäufe von Buffett von 42,8 % auf 40,8 %.

Überraschender ist sein Aufstocken seiner Activision Blizzard-Position. Buffett hatte bereits bei seinem Erstkauf im 1. Quartal klargestellt, dass es sich um eine Arbitrage-Spekulation handele. Activision Blizzard wird gerade für 69 Mrd. USD von Microsoft übernommen und es stehen noch kartellrechtliche Genehmigungen aus. Der Markt stuft die Übernahme als nicht allzu sicher ein, denn der Activision-Kurs liegt deutlich unter dem von Microsoft gebotenen Übernahmepreis von 95 USD je Aktie. Buffett meinte, er setzte auf ein Gelingen der Übernahme und damit auf einen schönen Arbitragegewinn. Die Sache könne aber durchaus auch schief gehen, dann habe er sich verspekuliert. Inzwischen hält Buffett allerdings 8,75 % an Activision-Blizzard und das ist insbesondere für eine zeitlich begrenzte Arbitrage-Spekulation keine unbedeutende Positionsgröße.

Bei der Markel Corp. war Buffett im Auftaktquartal erstmals eingestiegen und stockte seine Position nun weiter auf. Markel wird oft auch als Baby-Berkshire bezeichnet, da sich die Geschäftsmodelle sehr ähneln. Wie Berkshire ist das Hauptbusiness von Markel das Versicherungsgeschäft und wie Berkshire investiert Markel den hieraus hereinströmenden Float an Versicherungsprämien in Unternehmensbeteiligungen und zwar überwiegend börsennotierte Aktiengesellschaften.

"Wenn man einen Float, also Bargeld aus Versicherungsprämien, das Berkshire investieren kann, bevor Schäden bezahlt werden müssen, zu 3 % erwirtschaften und in Unternehmen investieren kann, die 13 % erwirtschaften, ist das ein ziemlich gutes Geschäft."
(Charlie Munger)

Doch Buffett setzt auch auf zyklische Unternehmen und war bei Celanese neu eingestiegen, einem der großen US-Chemieunternehmen. Hierzu gehört auch die deutsche Celanese GmbH, eines der Nachfolgeunternehmen des ehemaligen Konzerns Hoechst. Des Weiteren hatte er sich bei McKesson eingekauft; der amerikanische Pharmagroßhändler ist eine der weltweit führenden Größen in der Gesundheitsbranche. Hierzulande ist bzw. war McKesson Europa nach der Übernahme von Celesio aktiv. Doch auch diese Zeiten sind bereits wieder Geschichte, denn das Deutschlandgeschäft wurde Mitte letzten Jahren an die Phoenix-Gruppe abgegeben, so dass sich McKessons Europa-Aktivitäten heute vor allem auf Großbritannien konzentrieren. Im 2. Quartal kaufte er nun weitere Aktien beider Unternehmen zu.

Ebenfalls ein Neuengagement des 1. Quartals ist der Medien- und Streaminggigant Paramount Global, bei dem Buffett im 2. Quartal seine Position um 13,75 % aufgestockt hat.

Auf der Verkaufsseite finden sich neben den beiden Restveräußerungen bei Royalty Pharma und Verizon nun General Motors wider, die Buffett im Vorquartal noch aufgestockt hatte. Bei US. Bancorp verkauft Buffett schon seit einiger Zeit kleinere Aktienpakete, während er bei Store Capital erneut kräftig auf den Verkaufsknopf gedrückt hat. Nach einer Reduzierung um 40 % im 1. Quartal halbierte er nun seinen geschrumpften Restbestand. Dies ist ein intern verwalteter Net-Lease Real Estate Investment Trust (REIT), der in gewerblich genutzte Einzelhandels-Immobilien investiert und in den USA inzwischen rund 2.950 Standorte im Portfolio hat. Dieser Sektor dürfte bei zunehmender wirtschaftlicher Abkühlung und gleichzeitig weiter steigenden Zinsen ganz besonders zu Schwäche neigen, was sich auf die Ertragskraft und damit den Wert der Immobilien genauso negativ auswirken dürfte wie hieraus folgend auf die Ausschüttungen und den Aktienkurs.

Des Weiteren reduzierte Buffett erneut seinen Anteil an The Kroger. Hier hatte er zwischen Mitte 2020 und Mitte 2021 eine große Position aufgebaut und konnte den Aktienkursen mit Freude beim Steigen zusehen. Im 1. Quartal erfolgte erstmals seit seinem Ersteinstieg im 2019er Schlussquartal eine leichte Anteilsreduzierung um 5 %, im 2. Quartal verkaufte er nun weitere 9,6 %. Das dürfte auch damit zusammenhängen, dass die vormalig bestehende deutliche Unterbewertung der größten Lebensmittel-Supermarktkette der USA inzwischen weitgehend aufgeholt wurde.

Und dann gab es noch eine bemerkenswerte Transaktion Anfang August. Buffett erwarb 1 % an Berkshire Hathaway Energy für 870 Mio. USD und zwar von deren CEO Greg Abel, Buffetts designierten Nachfolger als Berkshire-Chef. Berkshire Hathaway hält nun 92 % an seiner Konzerntochter, die durch diesen Deal mit 87 Mrd. USD bewertet wird und damit deutlich höher als vor zwei Jahren, als es noch 50 Mrd. USD waren. Da BHE, die früher als MidAmerican Energy firmierte, seit der Mehrheitsübernahme durch Berkshire Hathaway nicht mehr börsennotiert ist, taucht sie in den 13F-Formularen von Buffett nicht auf. Sie ist aber ein gewichtiger Teil seines Unternehmensportfolios, wie auch die weiteren Multi-Milliardendollar-Unternehmen Precision Castparts oder die Eisenbahngesellschaft BNSF.

Mein Fazit

Buffetts Unternehmen erzielt einen enormen Cashflow und sein Versicherungsbusiness darüber hinaus einen gewaltigen Float. Buffett investiert diese Gelder in weitere Unternehmen und Aktienpositionen, wodurch sich der Cashflow wiederum erhöht dank der von diesen Unternehmen ausgeschütteten Dividenden. Berkshire Hathaway wurde so zu einer wahren Cashflow-Maschine.

Doch Buffett investiert dieses Geld nicht sinnbefreit, sondern stets auf Basis seiner Investmentphilosophie. Er kauft gerne Qualität und er kauft sie gerne billig. Und dann hält er daran fest. Ganz simpel.

Gar nicht so einfach ist, monate- und teilweise jahrelang untätig bleiben und dem stetig anwachsenden Cashberg zusehen zu müssen, weil die Preise nicht attraktiv genug sind.

"Es ist schmerzlich auf so viel Geld zu sitzen. Aber noch schmerzlicher ist es, etwas Dummes damit anzustellen."
(Warren Buffett)

Doch dies ist ein wesentlicher Teil der Erfolgsformel, die Buffett zum wohl besten Investor aller Zeiten gemacht haben. Das hat er Benjamin Graham zu verdanken und Charlie Munger, die ihn beide maßgeblich geprägt haben.

"Kluge Menschen investieren massiv, wenn die Welt ihnen eine Gelegenheit dazu bietet. Wenn sie gute Chancen haben, wetten sie im großen Stil. Den Rest der Zeit lassen sie es bleiben. So einfach ist das."
(Charlie Munger)

Wir können nur hoffen, dass die beiden Überneunzigjährigen uns noch lange als Vorbilder erhalten bleiben, unser Leben mit ihren Ratschlägen bereichern und uns mit ihren Investmententscheidungen inspirieren.

Disclaimer: Habe Apple, Berkshire Hathaway, Blackstone, KKR, Microsoft, SVB Financial auf meiner Beobachtungsliste und/oder in meinem Depot.

6 Kommentare:

  1. Hey Michael, ….und trotzdem sagst du es ist besser voll investiert zu sein. Scheint für Warren keine Option zu sein, er kauft nur günstig egal wie lange er auf nem Cashberg sitzt.

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    1. Moin Matthias,
      ich bleibe dabei, dass es renditeträchtiger ist, immer weitgehend investiert zu sein.

      Buffett hält einen Teil seiner Milliarden als Cash, weil er immer genügend Geld in der Hinterhand haben will, damit alle Berkshire-Unternehmen zu jedem Zeitpunkt finanziell gestützt werden könnten von der Mutter. Insofern gehen dafür schon mal um die 30 Mrd. Cash "drauf".

      Zudem war es die letzten Jahre nicht teuer, Cash auf dem Konto liegen zu haben. Es gab zwar keine Zinsen, aber eben auch keine Inflation. Doch jetzt verliert Geld im Jahr 8 % oder mehr an Wert. Cash zu halten ist inzwischen Wertvernichtung! Ich denke, dass Buffett auch unter diesem Gesichtspunkt so viel Geld in Unternehmen und Aktien gesteckt hat im 1. Quartal. Nicht nur, weil die Kurse/Preise günstig waren, sondern auch, weil er Cashflows kaufen konnte. OXY und Chevron sind bei den aktuellen Öl- und Gaspreisen wahre Gelddruckmaschinen und das steht im absoluten Kontrast zu 8 % Geldentwertung durch Inflation für den Cashberg auf dem Konto.

      Bei 8 % Inflation und kaum mehr als 0 % Guthabenzinsen ist Cash KEINE gute Idee. Jede Aktie, die weniger als 8 % im Jahr verliert (gegen den Kursverlust müssen die Dividenden noch gegengerechnet werden), ist die bessere Wahl!

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    2. Da geb ich dir natürlich recht, dass es im aktuellen Umfeld überhaupt keinen Sinn macht Cash zu halten.
      Aber selbst in den letzten Jahren hatte Buffet ja nicht nur 30 Mrd Cash auf dem Konto sondern wenn ich mich nicht irre um die 150 Mrd. Er macht mit der Strategie im Schnitt 20% im Jahr. Du bist ja wie man immer wieder liest großer Sympathisant von Buffet und Munger, deshalb ist es natürlich interessant zu hinterfragen warum du bei der Cashquote anderer Meinung bist.

      Klar für den Otto-Normal-Investor ist es, wie du auch oft schreibst, viel einfacher voll investiert zu sein weil er sich um Einstieg und auch um den Ausstieg, keine Gedanken machen muss. Es hat ja auch recht selten jemand so einen starken Cashflow aus seinen Unternehmen :) Deshalb kann man Buffets Erfolgsstrategie vmtl. nicht einfach mit der Eigenen vergleichen. Ich war bisher zumindest auch immer voll investiert.

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    3. Börsenlegende Philip Carret merkte mal süffisant an: "Ich habe nicht genug Gefühl dafür, wann ich Bargeld anlegen soll, deshalb ist unser gesamtes Vermögen immer in Aktien angelegt." Das halte ich auch so. Inzwischen.

      Früher war ich ein Fan einer ausreichend portionierten Cashquote, doch irgendwann traf mich die Erkenntnis, dass man damit auf Dauer Geld verschenkt. Klar, in Abwärtsphasen geht es zu 100 % in den Keller, aber in Aufwärtsphasen steigt das Depot eben auch zu 100 %. Ich habe mich zu dem Thema und meiner veränderten Ansicht zur Cashquote sehr ausführlich auegelassen in dem Artikel: "Ist eine hohe Cash-Quote für günstige Gelegenheiten wirklich eine gewinnbringende Idee?". Da findest Du alle/viele Antworten auf Deine Frage, daher wiederhole ich das an dieser Stelle nicht alles. Bin gespannt auf Deine Meinung dazu, Matthias...

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    4. Moin Michael,
      ich hab deinen Artikel tatsächlich schonmal gelesen vor längerer Zeit ;) Sehr schön geschrieben, mit vielen Anekdoten von früher, die mich selbst in Erinnerungen schwelgen lassen. Meine erste Aktie 2000 gekauft, oje oje 😁 Es war natürlich kein Bluechip wie du dir denken kannst.
      Naja aber zum Thema. Langfristig gesehen, kann man nix gegen deine Beweisfolge sagen. Da Börsen mehr steigen als fallen und man nie die richtigen Zeitpunkte zum Kauf/Verkauf erwischen kann, ist es renditeträchtiger voll investiert zu sein.
      Das Problem ist nur folgendes….Korrekturen oder gar Bärenmärkte und Crashs tun dem Menschen weh. Man verliert augenscheinlich etwas und möchte was dagegen tun. Am Ende Profit aus der Sache schlagen. Es ist psychologisch einfach schwer zu verkraften, dass man kein Pulver zu verschießen hat während alle anderen in sämtlichen sozialen Medien so oft nachkaufen, dass man sich fragt ob die vorher überhaupt Geld angelegt hatten, überspitzt gesagt :) Also ein rein psychologisches Problem, welches es zu überwinden gilt.
      Wenn man dir folgt, stellt man fest, dass du auch oft Qualität nachkaufst wenn es günstig wird. Greifst du dann auf eine Notreserve zurück, legst du aus deinem normalen Cashflow für solche Nachkäufe was weg bzw. legst Cash aus Aktien die du sowieso reduziert hast nicht direkt wieder an?

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    5. Moin Matthias,
      wenn der Markt zurückgeht geschieht dies ja zumeist nicht rein emotional, sondern weil es einen oder mehrere fundamentale Gründe gibt, wie Energiekrise, Ukrainekrieg, Corona, Inflation/Zinsen, Wirtschaftsabschwung. In solchen Phasen schaue ich mir meine Depotpositionen genauer an und frage mich, ob die Unternehmen gut durch diese anstehende Problematik kommen werden und ob ich mich als Miteigentümer dieser Unternehmen wohl fühle. Bei manchen Unternehmen trifft das dann ggf. nicht zu und dann trenne ich mich von den Aktien - was mir Liquidität verschafft, die ich dann lieber in meinen "Wohlfühlaktien" anlege oder in einer neuen Position.

      Des Weiteren erlaubt es mir mein "Free Cashflow", in bescheidendem Maße monatliche Nachkäufe zu tätigen, so dass ich immer mal wieder genügend Geld für neue Käufe zur Verfügung habe.

      Und... manchmal handle ich auch nach einen Blick auf mein Gesamtdepot bzw. seine Gewichtung. Und stelle dann z.B. fest, dass ich einen Sektor zu hoch oder zu niedrig gewichtet habe oder ähnliches. Dann passe ich das ggf. etwas an.

      Ich kaufe aber nicht zu jedem Zeitpunkt und zu jedem Kurs. Denn es gibt immer mal wieder Kaufgelegenheiten über das Jahr verteilt, auch bei den besten Aktien/Unternehmen.

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