„Im Kern sind Unsicherheit und Kapitalanlage Synonyme“ lehrt uns Benjamin Graham. Leider hat er damit Recht. Aktionäre lieben Verlässlichkeit, Beständigkeit, Zuverlässigkeit, denn hierauf können sie am einfachsten ein Investmentszenario aufbauen und es kalkulieren. Überschaubare, genau kalkulierbare Risiken werden ins Verhältnis gesetzt zu den Chancen und wenn diese überwiegen, wird die Aktie gekauft.
Soviel zur Theorie, denn in der Praxis läuft es meistens anders. Alleine schon deshalb, weil Risiken eben nicht immer vorhersehbar sind und bisweilen ganz plötzlich auftauchen und weil auch jedes noch so langweilige und beständige Geschäftsmodell nicht davor gefeit ist, von neuen Ideen oder Konkurrenten bedrängt zu werden. Eine gewisse Unbeständigkeit und Risikolage sind bei Aktienanlagen elementar und je mehr Sicherheit man verlangt, desto höher und unattraktiver ist der Preis. Denn für jedes Gramm Sicherheit muss man extra bezahlen.
Darüber hinaus gibt es Phasen im Leben eines Unternehmens, in denen es besonders unsicher zugeht. Wenn sich zum Beispiel die konjunkturelle Lage verschlechtert oder sich die Rahmenbedingungen der Branche verändern. Oder aber bei hausgemachten Problemen. In solchen unsicheren Zeiten schrumpfen oft die Gewinne und die Umsätze und damit auch die Aktienkurse. Denn Anleger meiden Unsicherheit. Doch gerade dann schlägt die Stunde der Value Investoren, die sich antizyklisch positionieren und in Krisenzeiten in Unternehmen einkaufen, weil sie im gefallenen Aktienkurs eine Übertreibung sehen und den Wert des Unternehmens deutlich höher taxieren.
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