Ich bekam gerade eine Leserfrage zu Costco Wholesale, einem meiner liebsten und erfolgreichsten Investments. Gundula sorgt sich, weil der Kurs von Costco fällt und sie wollte von mir wissen, was auf die Stimmung drückt und wo eine Bodenbildung zu erwarten ist. Gute Fragen.
Ich hab zwar keine Christallkugel, die mir die Zukunft zeigt, aber das bedeutet nicht, dass ich mir keine Gedanken darüber machen würde, wohin die weitere Reise bei Costco geht...
In den USA läuft die Wirtschaft nicht mehr so rund und es steigt die Angst vor einer Rezession. Immer öfter wird von "Kaufzurückhaltung" der Verbraucher und steigenden Kreditausfällen berichtet, daher hat sich die Stimmung im Retailsektor insgesamt eingetrübt. Alle Aktien leiden darunter.
Die Costco-Aktie liegt in 2025 rund 3 % im Minus; auf Euro-Basis sind es nochmal gut 10 % mehr wegen der Dollarschwäche. Operativ läuft alles gut, das Unternehmen wächst mit etwa 8 % und wie am Schnürchen. Die monatlich veröffentlichten Einzelhandelsumsätze zeigen keine Schwäche.
Dennoch gibt es einen Wermutstropfen und das ist die hohe Bewertung. Denn die hohe Qualität des Geschäftsmodells und die gezeigte Resilienz in jeder (!) Wirtschaftslage, ob Rezession, Pandemie, hohe Inflation, führt zu einer hohen Attraktivität und daher ebenso hohen Bewertung. Beim Blick auf den Langzeitchart sieht man, dass die Costco-Aktie immer mal Spurts hinlegt über einige Monate und dann längere Seitwärtsphasen aufweist und/oder mal leicht abwärts tendiert. Unterm Strich wächst der Kurs mit den Unternehmensergebnissen mit und sogar schneller, weil Costco seine Effizienz steigert und höhere Margen und damit Gewinne realisiert.
Dennoch gibt es einen Wermutstropfen und das ist die hohe Bewertung. Denn die hohe Qualität des Geschäftsmodells und die gezeigte Resilienz in jeder (!) Wirtschaftslage, ob Rezession, Pandemie, hohe Inflation, führt zu einer hohen Attraktivität und daher ebenso hohen Bewertung. Beim Blick auf den Langzeitchart sieht man, dass die Costco-Aktie immer mal Spurts hinlegt über einige Monate und dann längere Seitwärtsphasen aufweist und/oder mal leicht abwärts tendiert. Unterm Strich wächst der Kurs mit den Unternehmensergebnissen mit und sogar schneller, weil Costco seine Effizienz steigert und höhere Margen und damit Gewinne realisiert.
"Costco hat geringere Margen, aber nur, weil sie heutige Profite in die Zukunft verschieben, um das Geschäft auszubauen. Die Wall Street liebt heutige Gewinne, aber das ist deren besessener Fokus auf kurzfristige Gewinne."
(Nick Sleep, 2004)
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| Quelle: wallstreet-online.de |
Meine Einschätzung
Wo der Kurs in drei Wochen, drei Monaten oder drei Jahren stehen wird, weiß ich nicht. Ich bin mir aber sicher, dass das Unternehmen in drei Monaten und in drei Jahren mehr wert sein wird als heute. Und dass deshalb auch der Kurs das Potenzial für weitere Kursgewinne aufbaut - das sich irgendwann entlädt.
Wer weitere Infos zu Costco sucht, wird auf diesem Blog sicherlich fündig.
- Earnings Quickcheck Q2/25: Costco ist und bleibt konsequent in der Erfolgsspur
- Nick Sleeps "Börsenzauberformel" macht einfach alle reich!
- Börse simplified: Einfach die eine Aktie kaufen, die immer steigt?!
- Im Fokus: Costco Wholesale - Mit niedrigen Margen zum Megaerfolg
- Meine größte Aktienposition ist Costco Wholesale – dank Charlie Munger
Disclaimer: Habe Costco auf meiner Beobachtungsliste und/oder im Depot/Wiki.
Der Kommentar kommt genau richtig. Im Grunde wusste ich die Antwort auf die Frage, aber es ist schön nochmal zu lesen, dass sich das Mitlesen hier die letzten Jahre gelohnt hat.
AntwortenLöschenHallo Michael,
AntwortenLöschendas Wichtigste in Deinem Kommentar ist:
"Costco hat geringere Margen, aber nur, weil sie heutige Profite in die Zukunft verschieben, um das Geschäft auszubauen. Die Wall Street liebt heutige Gewinne, aber das ist deren besessener Fokus auf kurzfristige Gewinne."
(Nick Sleep, 2004)
... und das trifft den Kern - also abwarten und nichts tun (Charlie Munger) oder: Die Gelegenheit nutzen, um nachzukaufen!
Gruß, Reginald
Danke für deine Einschätzung! Costco ist einer meiner größten Positionen im Depot und hat bisher auf lange Sicht nie enttäuscht.
AntwortenLöschenGrundsätzlich stimme ich mit den Aussagen überein. Aber wie sagte schon Kostonlany sinngemäß:
AntwortenLöschen"Der Aktienkurs ist wie ein Hund: Mal läuft ervorraus - mal hinterher.
Bei Cosco läuft er immer vorraus - bezogen auf das langfristige KGV (leider lässt sich hier keine Grafik einfügen). Bis 11/2023 noch relativ normal zwischen 10% und 30%. Aber dann ist der Kurs explodiert und hat sich von der Firmenbewertung nach oben hin verabschiedet. Am Hochpunkt zirka das Doppelte vom fairen Wert. Das KGV ebenfalls fast doppelt so hoch bei 59. Dass das mit den Wachstumsausichten bzw. den jährlichen Zuwächsen des Firmenwertes nicht mehr übereinstimmt sollte klar sein. Wachstum und KGV stehen nicht mehr in einem gesunden Verhältnis. Und seither geht es kursmäßig richtigerweise auch abwärts. Sinngemäß gibt es dazu eine Aussage von Warren Buffet:
" Dass ein zu hoher Kaufpreis für ein exzellentes Unternehmen selbst viele Jahre guter Geschäftsentwicklung zunichtemachen kann." oder: „Price is what you pay, value is what you get“
Aus dieser Perspektive wäre ein weiterer Kursverfall nicht ungewöhnlich. Bei der Bewertung auf Sicht von 10 Jahren ca. 20% (KGV35). Bei einer optimistischen Bewertung anhand der letzten 5 Jahre immer noch 10% (KGV 42). Dann wären wir Mitte nächsten Jahres auf einer für Costco Verhältnisse guten Bewertung von 10% über dem fairem Wert.
Was heißt das jetzt: Da keiner die Zukunft kennt und als Langfristanleger Timing tabu ist, würde ich keine Veränderung vornehmen. Nachkaufen, wenn wieder ein normales Bewertungsniveau erreicht ist.
Wenn wer mit einem Verkaufsgedanken spielt, sollte er sich fragen, warum er nicht bei der doppelten Überbewertung verkauft hat! Und warum jetzt?
Gerade den Kurs angeschaut... Der ist doch vom hoch gerade mal rund 100 Dollar (besser: 10%) runter 😅 das ist doch gar nichts. Sehe noch viel Luft nach unten.
AntwortenLöschenHallo Michael,
AntwortenLöschendu schreibst: „In den USA läuft die Wirtschaft nicht mehr so rund und es steigt die Angst vor einer Rezession. Immer öfter wird von "Kaufzurückhaltung" der Verbraucher und steigenden Kreditausfällen berichtet, daher hat sich die Stimmung im Retailsektor insgesamt eingetrübt. Alle Aktien leiden darunter.“
Sollte diese Kaufzurückhaltung der Verbraucher dann nicht beispielsweise auch bei Walmart sichtbar sein? Die Aktie ist YTD aber gut 28 % im Plus (Trailing Return laut Morningstar) und Costco knapp 2 % im Minus. 🤔
Es ist immer schwierig, mit dem Kurs zu argumentieren, weil das nicht vorhersagbar ist und von unendlich vielen und nicht kontrollierbaren Einflussfaktoren abhängig ist. Zudem ist der Vergleich eines bestimmten Periode immer mit Vorsicht zu genießen, weil man so den Ankereffekt in die Gleichung hineinzieht: der 1. Januar als Startdatum ist ja völlig willkürlich, man könnte auch den 17. März oder den 26 September wählen oder 17,5 Monaten oder 3,7 Jahre. Immer hängt die Performance ganz entscheidend vom Startkurs ab. Und dass (bei Costco) der Kurs mal vorauseilt und dann eine längere Seitwärtsphase verbucht, ist ziemlich normal. Ich bin ja erst seit Oktober 2019 an Bord, also etwas mehr seit sechs Jahren, und habe das bereits mehrfach erlebt. Und obwohl der Kurs deutlich unter seinem Allzeithoch aus dem Frühjahr 2025 liegt, hat er sich seit meinem Einstieg doch verdreifacht und eine durchschnittliche Jahresperformance von knapp 20 % vorzuweisen. Operativ läuft alles top, aber der Markt gesteht der Aktie aktuell nicht mehr ein so hohes Bewertungsniveau zu wie vor 9 Monaten. Auch das kann ich als Anleger nicht beeinflussen.
LöschenWalmart ist ein hervorragender Einzelhändler und neben Costco und Amazon der einzige Retailer, der seit Jahrzehnten Erfolge verbucht. (Fast) alle anderen verlieren Marktanteile und hinken hinterher. Von Walmart hält mich ab, dass sie alles sein wollen: sie versuchen sich als Amazon-Clone im Online-Business und über ihre Tochter BJ's als Costco-Clone. Ich hab immer den grandios gescheiterten Markteintritt in Deutschland vor Augen, das hat bei mir einen latenten Zweifel hinterlassen. Daher setze ich lieber auf die beiden anderen Unternehmen.
Schaut man sich Costco näher an, dann ist das Zitat von Nick Sleep mmN obsolet. Denn Sleep geht von mehr oder weniger sicheren Wachstumsraten aus Denn Costco wuchs immer mit ca. 25 stores p.a., wenn Cost so weitermacht, bei 914 stores mittlerweile ist das wachstum natürlich von Jahr zu jahr geringer, prozentuell gesehen. Heißt, es werden auch weniger Gewinne durch stores verschoben.
AntwortenLöschen2024 hatte Cost 430 stores, der us markt war nur bei 37 Staaten. Da machen 25 Stores mehr aus als heute 37 geplante Neueröffnungen.
65% der earnings entstammen den mitgliedschaften. D.h. hier muss das meiste wachstum herkommen Cost investiert z.B. in Muhlhausen und plant für 2026 37 neue stores weltweit, was hoffentlich die mitgliederzahl weiter wachsen lässt. Es muss sozusagen intelligent bei der wahl der standorte vorgegangen werden.
Zudem ist ein Lichtblick das ecommerce mit ca. 8% des umsatzes und zweistelligem wachstum. Zurzeit nur mit onlineshop in den USA. Hierzu fehlen mir aber zahlen zur profitabilität.
Also ist mmN der Kurs am sinken wegen ungewisser zukunftsaussichten. Was Potential bieten kann, evtl. Expansion weltweit.